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畸形波动下的硫磺价格因素分析

发布时间:2017-12-31 12:45  
  硫磺作为一个小宗的散货产品,在今年下半年走出了一个不同寻常的走势,三季度的温和上涨,再到四季度国庆节后10月份硫磺市场的疯狂上涨。背后的支撑因素主要是下半年全球硫磺局部供应紧张造成。2017年全球硫磺供应量并未如预期般增长,但下游磷肥市场需求在下半年却出现了明显的上涨,北非和沙特新的新项目的投产对硫磺的需求有一定的增加。而俄罗斯、北美等地区因各种客观因素造成的硫磺供应量的减少。以及中国市场在9月份对硫磺外盘价格后市的相对谨慎观望预期,各种因素推动了10月份硫磺市场的疯涨。11月硫磺市场价格的盘整下跌,有部分原因是下游磷肥企业前期补货量相对充足,市场的回调属于正常高位的回落。
 
  但11月下旬特别是11月末到现在硫磺市场行情走势却大幅偏离和背离了基本面。从12月的外盘合约价格以及从中国市场的供应库存及下游需求来看,市场至少是能够保持一个相对平衡的状态,但出现硫磺市场大幅波动的原因在哪里呢?依据客户的因素对后市的判断应该是“外盘价格回调,国内价格稳定,最终达成一个相对的平衡态势”但实际上呢?某盘的价格被少数资金所左右。实际上我们对期货市场对现货市场价格的影响是持一个积极的看法的。毕竟现货市场有时也需要资金或者说金融属性的推动。但问题是造成硫磺市场价格的下跌是被极少量的资金影响,这就不同寻常了。我们还是用数据说话。
 
  上表是最新的沪铜主力合约、大连期货PVC主力合约,大连期货的大豆主力合约和某盘的硫磺主力合约的对比。从持仓量以及持仓总额,结合杠杆效应的保证金比例。我们可以算出主力合约的持仓成本。沪铜、PVC、大豆市场的期货持仓总成本都是亿元和十亿元级别的。而硫磺主力合约的持仓成本仅仅是400多万的级别。想一想400多万如果去现货市场拿货我仅仅能拿3000吨硫磺(按照1300一吨来算的话),即使考虑到保证金因素,现货交割我也只能拿到3万吨货,相当于进口一小船货。可是偌大的硫磺市场价格居然被一船货左右了,把当下硫磺市场描述为“畸形的形态”应该不算为过。数据是再明了不过的了。
 
  我们欢迎期货市场对现货市场的影响,但是硫磺市场价格这样的大幅的被动的波动被几百万的人民币所左右,那就太不正常了。一个健康的拥有期货产品的市场应该是现货市场基本面决定期货市场,期货市场反过来对现货市场有影响的作用,这才是一个合理的市场。
 
  因此这么小的体量的市场还真是不适于上期货,这或许就是为什么如此的标准品却不能上国家级的期货交易所的原因所在吧。
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